对话NGC蔡岩：从机制创新到价值沉淀，解析DeFi产品开发逻辑 |链捕手 - 真正的DeFi产品首先要有足够的安全性和稳定性，如果能在此基础上有一些功能创新，那就非常好了。像 Uniswap 这样逐渐成为 DeFi 基础架构的产品，可遇而不可求。 链式捕手：固定利率协议之前关注度比较高，但观察下来发现，大部分协议还是类似于传统金融CDO（抵押债务凭证）的玩法，风险系数很高，您如何理解这块业务的价值和风险？ 蔡岩：确实有些定息协议类似CDO玩法，背后绑定一个债券，但并不是所有的定息协议都是这样的玩法，像这种CDO玩法的主要代表项目是88mph，背后绑定的是Aave、Compoud这样的借贷协议，在此基础上做定息和浮息债券；像APWine，背后同样是Aave，它会发行期货收益代币来锁定你的收益；Notional本身是做借贷市场的，在此基础上做定息协议。 非 CDO 的玩法，比如 Horizon，更像是一个利率撮合器，背后需要用户通过拍卖产生更合适的目标收益率；像 Saffron、BarnBr